Прогнозирование неудовлетворительной структуры баланса и возможного банкротства

Поскольку занятие бизнесом представляет собой рисковую дея­тельность, ни одно предприятие не застраховано от возможности наступления банкротства.

 Ситуацию банкротства (от итал. banco скамья и rotto - сломанный) в наиболее общем виде можно оха­рактеризовать как невозможность экономического субъекта рассчи­таться по своим обязательствам.

 Банкротство представляет собой юридическую процедуру, четко прописанную в законодательном порядке. Так, согласно российскому законодательству внешним признаком банкротства предприятия является приостановка им те­кущих платежей в случае, если оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить требования кредиторов в течение 3 меся­цев со дня наступления сроков их исполнения.

1.   Оценка вероятности банкротства в зарубежной практике.

В мировой прак­тике известны два основных подхода к прогнозированию банкрот­ства. Первый из них основан на применении модели Альтмана и различных ее модификаций, второй - на использовании системы критериев оценки возможного банкротства (именно он нашел свое отражение в отечественной практике оценки и прогнозирования неудовлетворительной структуры баланса, зачастую сигнализирую­щей о приближении банкротства).

Наиболее простой из используемых моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель, основанная на двух ключевых показателях: текущей ликвидности и доле заемных средств в общей сумме источников.

Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, а результаты прибавляются к постоянной ве­личине, также полученной опытно-статистическим способом.

Расчет соответственно зависит от статистики и сугубо специфи­чен для каждой национальной экономической системы (каждая от­расль и предприятие  имеют свои характерные значения ко­эффициентов).

 В американской практике весовые значения коэффициентов таковы:

         для текущей ликвидности = (+1,0736),

         для удельного веса заемных средств в пассивах предприятия=  (+0,0579);

          постоянная равна (-0,3877).

 Таким образом, расчет ве­дется по формуле

Р1 = -0,3877  - 1,0736*Л4 + 0,0579*У8,

где Р1 - вероятность банкротства;

Л4 - коэффициент текущей ли­квидности = (А1 + А2 +А3)/(П1 + П2);

У8 - коэффициент концентрации привлеченных средств (доля заемных средств в пассивах предприятия ) = ф№1(590+690)/700.

При отрицательных значениях Р1 вероятность банкротства счи­тается незначительной, при положительных - высокой.

Однако данные весовые значения коэффициентов абсолютно не соответст­вуют характеристикам российской экономики. Кроме того, модель не дает всесторонней оценки финансового состояния пред­приятия, поэтому рекомендуется для  более точного про­гноза сопоставлять полученные результаты с уровнем рентабельно­сти проданной продукции. Одновременно высокие оценки рента­бельности и отрицательное значение Р1 служат подтверждением крайне невысокой вероятности банкротства, и наоборот.

Существуют и более точные модели, основанные на учете мно­жества показателей. Так, широкое распространение получила мо­дель Альтмана, разработанная с помощью аппарата многомерного дискриминантного анализа. Данная модель представляет собой ин­декс кредитоспособности (так называемый Z-счет), позволяющий определить потенциальное банкротство предприятия. Индекс рас­считывается на основе использования пяти базовых показателей и приписанных им весовых коэффициентов (установленных путем статистического исследования показателей финансового. состояния обанкротившихся американских фирм и сравнения их с аналогичными характеристиками  преуспевающих  предприятий).

                Модель Альтмана имеет вид:

Z=1,2 Х1 +1,4 Х2 +3,3 Х3+0,6 Х4+0,999 Х5,

где

 Х1, Х2, Х3, Х5 рассчитываются соответственно как отношение оборотного капитала, нераспределенной (реинвестированной) прибыли, при­были до выплаты процентов и налогов, выручки от продаж к сумме всех активов предприятия;

     Х4 -  отношение между собственным и заемным капиталом.

Значения Z, меньшие 1,8, свидетельствуют об очень высо­кой вероятности банкротства; значения в пределах от 1,9 до 2,7 - о средней вероятности, от 2,7 до 3,0 - о незначительной, выше 3,0 - о ничтожно малой вероятности банкротства.

Впоследствии Э. Альтманом был представлен вариант этой формулы, разработан­ный для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z  = 0,717  Х1  +(),847 Х2 + 3,107 Х3 +0.42 Х4 +0.995 Х5,

Применительно к данному случаю пороговое значение вероят­ности банкротства равно 1,23.

В дальнейшем данные модели модифицировались исходя из страновой специфики. Например, Д. Лисом была предложена фор­мула Z  для Великобритании:

Z = 0,063 Х1 +0,092 Х2 +0.057 Х3 +0.001 Х4,

где Х1, Х2, Х3 рассчитываются соответственно как отношение оборот­ного капитала, прибыли от реализации, нераспределенной прибыли к общей сумме активов; Х4 - как отношение между собственным и заемным капиталом.

В этом случае пороговое значение (нижний предел) вероятности банкротства равно 0,037.

Затем британцы Р. Тафлер и Г. Тишоу предложили следующую модель:

                           Z = 0,53 Х1 + 0,13 Х2 + 0,18 Х3 +0,16 Х4,

где  Х1 = (Прибыль от реализации)/(Краткосрочные обязательства),

        Х2= (Оборотные активы)/(Сумма обязательств),

        Х3= (Краткосрочные обязательства)/(Всего активов),

        Х4= (Выручка от реализации)/(Всего активов).

В этой модели минимальное предельное значение вероятности банкротства равно 0,2.

Существуют и другие модели прогнозирования банкротства , например, модель Бивера, модель Стрингейта.  Есть сведения, что эти модели для американских фирм дают правильные прогнозы в 88% - 98% случаях.

Существует и семифакторная модель Альтмана. Эта модель позво­ляет прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точно­стью до 70%, хотя и требует данных, обычно недоступных внешне­му аналитику.

               2. Оценка вероятности банкротства в российской практике.

Здесь наиболее распространена методика оценки неудовлетворительной структуры баланса. Рекомендуется использовать для оценки такие показатели, как коэффициент теку­щей ликвидности (Л4), коэффициент обеспеченности собственными  оборотными средствами (Л7) и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Л8):

 Л4 = (А1+А2+А3)/(П1+П2),

Л7 = (П4 - А4)/(А1 + А2 +А3),

                        6

          Л4к +  ----( Л4к - Л4н)

                       Т

Л8 = -------------------------------,

                        2

где

Л4н, Л4к – фактические  значения коэффициентов текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода соответственно;

Т – количество месяцев в отчетном периоде.

Основанием  для признания структуры баланса неудовлетворительной , а предприятие не- платежеспособным является ситуация, когда на конец отчетного периода Л4 имеет значение менее 2 либо Л7 имеет значение менее 0,1.

На практике решение о несостоятельности предприятия принимается, кроме того, с учетом реальной возможности предприятия восстановить (утратить) платежеспособность. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности Л8 рассчитывается за период , равный 6 месяцам, если значения хотя бы одного из коэффициентов Л4, Л7 ниже нормативного.

Если Л8 больше 1, считается, что предприятие может восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев, если меньше – полагается, что такая возможность отсутствует.

Когда же значения Л4, Л7 находятся в пределах  рекомендуемой нормы, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам:

                        3

          Л4к +  ----( Л4к - Л4н)

                        Т

Л9 = -------------------------------,

                        2

Если Л9  больше 1, то вероятность утраты предприятием платеже­способности невелика; если меньше - значительна.

Решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, когда значения Л4 и Л7 ниже нормативных, принимается сразу, ес­ли Л8 меньше 1, и может быть отложено на срок до 6 месяцев, ес­ли Л8  больше 1.

Необходимо помнить и о значительной условности ус­тановленных нормативных значений показателей. Так, норматив­ное значение коэффициента текущей ликвидности Л4, равное двум, заимствовано из мировой учетно-аналитической практики и зачас­тую может не соответствовать отечественным реалиям (например, многие российские предприятия длительное время и достаточно успешно работают со значительным дефицитом собственных обо­ротных средств).

Кроме прогнозирования неудовлетворительной структуры ба­ланса в отечественной практике применяются и адаптированные к российским экономическим ус­ловиям многофакторные модели. В частности, разработана модификация модели Альтмана для России, которая имеет следующий вид:

           Z = 1,2Х1 + 1,4 Х2 + 3,3Х3 +0,6 Х4 + 1,0 Х5

,

где Х1 - отношение оборотного капитала к сумме всех активов, Х2 - отношение резервного капитала и нераспределенной прибыли к сумме всех активов, Х3 - отношение прибыли до налогообложе­ния к сумме всех активов, Х4 - отношение уставного и добавочного капитала к сумме заемных обязательств, Х5 - отношение выручки от реализации к сумме всех активов.

Применение этой модели на практике подтвердило правиль­ность полученных значений, однако рекомендуется с осторожно­стью относиться к результатам, получаемым на основе данного расчетного алгоритма.